アメリカ不動産、インフレ対策に注力

（3月FOMC声明文の内容）

連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定委員会は、数週間のジェットコースターのような展開の後、短期政策金利を25bp引き上げることを選択しました。同委員会の声明は、2％のインフレ目標に引き続き焦点を当て、この目標を達成するために何らかの「追加的な政策固め」を行う可能性があることを強調。また、声明文では、米国の銀行システムの強さと回復力が強調され、パウエル議長は記者会見で、銀行セクターで最近起こった出来事の結果、委員会が予想したより積極的な路線から外れたことを強調しました。パウエル議長は、これらの事象が信用状況の引き締めをもたらし、継続的な金融政策の必要性に影響を与える可能性が高いが、その程度を判断するには時期尚早であると言及しました。

3月のFOMCに向けた数週間は、利上げ期待を揺るがせました。会合の2週間前、パウエル議長は、2％のインフレ目標に対する委員会のコミットメントを強調し、経済指標が好調を維持していることから、より積極的な利上げが必要な場合があると指摘しました。この証言により、利上げ期待が高まり、株式市場も下落しました。しかし、その週の終わりにはシリコンバレー銀行の破綻が起こり、銀行業界を取り巻く懸念が広まりました。FRBは銀行の安定性を確保するために融資枠を開放しましたが、この試練をきっかけに利上げ期待が低下し、多くの人が利上げなしと予想。しかし、2月の雇用統計とインフレ率は、望ましい軌道で緩和されたものの、かなり高い数値となり、FRBは収縮路線を維持することを選択しました。

（景気は回復力を維持している）：

1月の雇用統計が大成功を収めた後、2月の雇用統計は好調でしたが、30万人の純増と予想にやや近い結果となりました。同様に、2月の消費者物価指数はインフレ率の低下を示しましたが、物価は前年比6.0%上昇を維持し、これらのデータは、FRBの措置が徐々に意図した効果を発揮していることを示すものでした。銀行セクターの予期せぬ揺り戻しがなければ、委員会はインフレ抑制に向けてより積極的な道を選んでいた可能性がある。パウエル議長と委員会は、金融の安定を確保しながらインフレを低下させるという困難な課題に引き続き直面しており、これらの目標の課題がここ数週間で鮮明になってきた。

（インフレと雇用の期待値を引き上げ）

今後、委員会は、インフレを引き下げるために必要となるFed Funds金利の可能性の高い経路を安定的に維持する一方、インフレと雇用に関する予想を12月と比較して修正した。委員の前回のFed Funds金利予想の中央値は、2023年末の5％をかろうじて上回る水準（5.1％）で一定でしたが、2024年の金利予想は12月の4.1％から4.3％に上昇した。2023年末に3.1％と予想されていたインフレ率は、3.3％で継続すると予想されるようになり、失業率は今年から来年にかけて4.5%に達すると予想され、前回予想では4.6%であったのに対し、今回は4.5%となりました。パウエル議長は、「ソフトランディング」をナビゲートするために引き締めサイクルが長期化する可能性を排除しない一方で、銀行部門の信用状況の引き締めが利上げの代替手段として機能し、最終的にインフレ率の低下にも寄与する可能性を示唆しました。これにより、継続的な金融政策対応の必要性が制限される可能性がある。いずれにせよ、金利は当分の間、高止まりする可能性が高く、住宅ローンを含む借入が相対的に割高になることを意味します。

（FRBの声明が住宅所有者、住宅購入者、売り手にとって意味すること）：

賃貸住宅にお住まいの方やこれから購入される方にとって残念なことに、2月の住宅価格指数は前月比0.8%、前年比8.1%上昇し、住宅価格の高騰が続いていることがわかりました。しかし、プラス面では、Realtor.comを含む民間プロバイダーのデータは、募集賃料と住宅の募集価格の両方が明らかに減速傾向にあることを示しています。この減速傾向は、いずれ政府のインフレ指標に反映されるでしょう。

住宅ローン金利の上昇と物価高が相まって、昨年は住宅需要が抑制されました。30年固定金利住宅ローンの金利は2022年9月以降、6～7％台で推移しており、前年と比較して平均で300bp以上上昇しています。しかし、雇用市場が引き続き好調であることは、春の住宅市場に向けて、売り手と買い手の双方が有利な財務状況にあることを意味します。住宅市場に立ちはだかる問題は、借入コストが上昇する環境下で、買い手と売り手がどのように価格設定に合意するか、また、それが他の住宅所有者の物件購入意欲を高めるかどうかという点である。不動産市場は依然として230万戸の新築住宅が供給不足であり、供給量を抑制していることを忘れてはならない。