何がインフレをこれほど高くし続けているのでしょうか?
サプライチェーンの混乱と部品不足により、経済が2年前のパンデミック不況から急上昇したとき、工場の商品のコストが高騰しました. その後、連邦政府の景気刺激策に後押しされて消費者支出が急増しました。その後、ロシアのウクライナ侵攻により、ガスと食料の供給が途絶え、価格が急上昇しました。
3 月以降、FRB は価格の急上昇を抑えるために積極的に金利を引き上げ、これまでのところ、進歩の兆しはほとんどありません。9 月の消費者物価に関する木曜日のレポートは、これまで大きなインフレ要因であったガソリン価格や中古車が 3 か月連続で下落したにも拘らず予想を上回った。
不安定な食品とエネルギーのコストを除く消費者物価は、前年比で 6.6% 急騰し 40 年間で最も速いペースです。全体的なインフレ率は若干低下しましたが、これは主にガソリンの安さによるものです。しかし、食品、医療、住宅の費用が高騰したことで、経済全体で物価圧力が拡大したことが示されました。
高インフレは現在、物理的な商品を超えて、歯科治療、アパートの家賃、自動車修理、ホテル料金など、国の広大なサービス部門にまで広がっています。インフレが拡大すると、それを抑えるのが難しくなります。木曜日のレポートは、インフレを抑制するために、FRBが主要な短期金利を予想よりもさらに高く引き上げ、それをより長く維持する必要がある可能性があることを強調しました。
そのような行動は、消費者と企業にとってさらに高いローン金利を意味します。また、米国と世界経済の両方で景気後退を引き起こす可能性があると国際金融当局は警告しています。
米国の金利が上昇すると、投資家は海外市場から資金を引き出し、より高いリターンを求めて米国の資産に投資するようになります。この変化は、海外経済に混乱をもたらす可能性があります。
永続的なインフレを引き起こしているものと、それが意味するものは次のとおりです。
一部のセグメントでの支出の停滞
昨年の平均賃金上昇率はインフレに追いついていませんが、消費者は総じて支出を増やしています。多くの企業、特に大企業は、政府の景気刺激策による賃金の上昇と消費者の貯蓄の増加を利用して、価格を引き上げています。
多くのアメリカ人にとって、（インフレ調整後の）賃金の低下は、最終的に需要を鈍化させ、企業に価格の引き下げを強いる可能性があります。
一部のアメリカ人特に低所得世帯が高騰した価格に躊躇している兆候がすでに見られます。
中古車の販売は夏に落ち込み、大手ディーラーの 1 つであるカーマックス チェーンは、この減少の原因を「広範なインフレ圧力と金利の上昇に起因する、自動車の手頃な価格の問題」にあるとしています。
コックス・オートモーティブのチーフエコノミストによると、同時に、多くの高所得の消費者が中古車市場に参入し、以前の購入者の損失の少なくとも一部を相殺した。
「中古車を購入する高所得世帯の増加が見られます」とスモーク氏は述べています。「中古を購入する人のプロフィールは、劇的に上級タイプの顧客が増加しています。」
サービスインフレが引き継ぐ
価格の上昇により、消費者は支出を全体的に削減するのではなく、他のものに切り替えることがよくあります。たとえば、現在、アメリカ人は支出の多くを物理的な商品からサービスに切り替えています。そして、その変化は、価格が上昇しているカテゴリーで明らかです。
カリフォルニア大学アーバイン校の経済学教授は、「アメリカのほとんどの人はとにかく、ほとんどすべての予算を費やしています。「だからお金は使われる。それが何に費やされるかという問題だけです。」
9 月には、主要サービスの 1 つであるレストランの食事の価格が、前年比で 8.5% 跳ね上がりました。41年間で最大の増加となった。同様に、デルタ航空とアメリカン航空は、より多くのアメリカ人が旅行に費やす意欲を示しているため、収益が大幅に増加していると報告しています。
それでも、レストラン、航空会社、ホテルはすべて、パンデミック前よりもはるかに少ない労働者数を抱えています。需要が健全であるため、これらの業界の企業は、労働者を引き付けたり維持したりするために、大幅な賃上げを余儀なくされています。こうした値上げは、多くの場合、価格上昇という形で消費者に転嫁されます。これがインフレを促進するサイクルです。
ヘルスケア、自動車保険、獣医サービス、歯科受診など、他の多くのサービスでも大幅な値上げが報告されています。アイケアとメガネは 8 月から 9 月にかけて 3.2% 増加し、このカテゴリーでは過去最高の伸びとなりました。
住宅市場はインフレに反応しています
連邦準備制度理事会の利上げにより、住宅ローン金利が大幅に上昇し、住宅販売が前年比で 20% 減少しました。
S&P Case-Shiller 住宅価格指数の最新のデータによると、7 月の住宅価格は全国的に毎月下落しました。
Zillow が水曜日に発表したデータによると、南カリフォルニアの住宅価格は10年間の上昇を経て下落に転じており、典型的な住宅価格は今年5月に達した史上最高額を6%近く下回っています。
Apartment List と Zillow のリアルタイム データによると、アパートの賃貸料も低下し始めています。
しかし、木曜日のインフレ報告では、住宅費の重要な指標の 1 つが 8 月から 9 月にかけて 0.8% 跳ね上がりました。これは 32 年間で最大の月間増加率でした。
相違が生じたのは、政府の家賃計がかなりの遅れをとって動作するためです。それは、新しい賃貸料だけでなく、すべての家賃の支払いを追跡し、そのほとんどは月ごとに変化しません.
エコノミストは、新規リースの減少が政府のデータに反映されるまでには1年以上かかる可能性があると述べています。
連邦準備制度理事会が原因か
それこそが、経済を覆っている最大の恐怖です。ジェローム・H・パウエル議長と他のFRB当局者は、他の情報源からのデータに対応するのではなく、政府のインフレデータの変化のみに基づいて政策を策定すると述べています。
それでも、それは中央銀行にとってリスクの高い課題を設定します。将来のデータが賃貸料の低下を示唆している場合、中央銀行は利上げを維持しますか、それとも高水準のままにしますか?
今のところ、連邦準備制度理事会は、借入金利を引き続き引き上げる側で過ちを犯すことを厭わない。9月直近の会合の議事録によると、政策立案者は「インフレを引き下げるための行動が少なすぎることのコストは、行動が多すぎることのコストを上回る可能性が高い」ことを強調した。
連邦準備制度は景気を弱める準備をしている
最近の会合で、FRBの当局者は、利上げはおそらく長期にわたって経済を減速させるだろうと警告した。
中央銀行当局者の中で、クリーブランド連邦準備銀行の総裁は今週、「インフレ率がFRBの目標である2%に戻るまでには数年かかるだろう」と示唆し、最も強硬な姿勢を示し「インフレがまだピークに達したとは言えない」と述べた。
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